作者：梁争誉
资本版图支离破碎，曾贵为山东首富的卢志强也未能力挽狂澜。
截至12月27日收盘，“泛海系”旗下上市公司*ST泛海（000046.SZ，下称“泛海控股”）报收0.38元/股，触发强制退市规定。当天晚间，泛海控股公告称，公司股票收盘价连续20个交易日（2023年11月30日至2023年12月27日）低于1元/股，已触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条规定的交易类强制退市情形，将被深交所终止上市交易。
根据深交所相关规定，泛海控股股票自2023年12月28日开市起停牌。
泛海控股于1994年登陆深交所，是房地产行业最早一批上市公司，是“泛海系”的核心产业平台。在创始人卢志强的打理下，泛海控股用三十多年时间发展成为一家涵盖金融房地产战略投资的综合性控股上市公司。
2016年，泛海控股迎来高光时刻，实现营收246.7亿元，同比增长79.4%，创下历史纪录。彼时，信达证券用“扬帆展翅 志在高远”来评价泛海控股。信达证券认为，泛海控股旗下项目向上调价京沪项目拆迁顺利进行以及一线城市房价继续上涨，都将成为其股价的催化剂。
不曾想到，7年后泛海控股却沦为“仙股”，年内股价大跌近7成，较历史最高点21.03元/股跌去约98%。
今年，退市房企不只泛海控股。
中指研究院企业事业部研究总监刘水指出，前几年房企退市现象只是零星发生，一年也就一两家企业，而今年比较集中。据时代周报记者不完全统计，今年以来，A股和港股已有12家房企退市。A股的ST阳光城ST泰禾*ST蓝光等8家企业因“连续20个交易日收盘价均低于1元”退市，港股的新力控股南海控股嘉年华国际三盛控股因“主板公司的证券连续停牌18个月”退市。
退市浪潮下，多位旧日首富资本梦碎。昔日闽侯首富阳光城董事长林腾蛟，原四川首富蓝光发展原董事长杨铿，原福建地产首富泰禾集团董事长黄其森，都已离场，他们一手打造的商业帝国也摇摇欲坠。
老牌房企顶峰跌落
草蛇灰线，伏脉千里。泛海控股走向退市早有征兆。
泛海控股由卢志强一手打造。2014年以前，泛海控股主要以房地产开发为主，布局北京上海武汉深圳等核心城市，代表项目包括北京泛海国际居住区和武汉中央商务区等。
2014年，房地产行业承压，泛海控股作出战略转型发展的决策，提出在继续发挥现有房地产业务优势的基础上，融合具有较大发展潜力的金融和战略投资等业务板块，通过收购并入信托保险证券期货典当和资管等金融资产。
金融和投资业务让泛海控股实现快速扩张。
泛海控股2016年年报显示，信托业务因为实现对民生信托的控股并表，业绩大幅提升，全年实现营收19.21亿元，同比增长77.54%；实现净利润9.51亿元，同比增长143.22%，信托管理资产规模达1434.05亿元。战略投资方面，重点投资项目包括云锋基金万达影业北汽新能源和WeWork全球等。
与此同时，泛海控股的地产业务出海顺利。2016年，泛海控股收购美国夏威夷西区项目和夏威夷科琳娜1号地两个项目，在洛杉矶旧金山和纽约等5个重点城市共拥有7个地产项目。
顶峰时期，“泛海系”参控股数十家上市公司，覆盖地产能源金融科技以及境外投资等多个领域，总资产超过3000亿元。2015年，卢志强以830亿元财富，成为山东首富。
卢志强，图源：泛海控股官网
快速扩张为泛海控股今天的败局埋下隐患，和营收增长资产膨胀一同到来的是债务规模。
2014年确定转型战略后，因为收并购和战投，泛海控股负债攀升。财报显示，2014年，泛海控股负债总额约583.7亿元，2018年扩大至1836.7亿元，增长215%，资产负债率为86.6%。
当时，泛海控股已经意识到债务危机。在2018年年报中，泛海控股称，为应对有息负债规模较高且部分债务集中到期的问题，公司在加强存量债务管理优化债务结构的同时，多措并举增加现金流入，确保了公司资金周转顺畅各项债务如期偿还。
但意外很快到来。
2020年6月，武汉金凤凰假黄金案震惊金融圈，民生信托涉案金额高达40.74亿元。“踩雷”的民生信托不得不向投资者先行垫资兑付，这让泛海控股2020年计提减值损失超过25亿元，并由盈转亏，亏损47.2亿元。
这一亏损势头持续至今。今年三季报显示，前三季度泛海控股归母净利润亏损68.87亿元，负债合计981.7亿元。
护盘大招频出
老牌房企谢幕难免令人唏嘘，但退市在2023年变得稀松平常。
“房企在普遍净利润亏损的浪潮之外，由市场下行债务违约，叠加产生的余波也对企业的上市情况产生较大的影响。”克而瑞表示，由于经营业绩不佳债务重组进程缓慢等原因，部分企业被实施退市风险警示，A股“披星戴帽”的上市房企越来越多，部分港股上市房企也正面临着停牌。
东方财富Choice数据显示，2021年A股有16只股票退市，2022年有42只股票退市，2023年以来退市股票达45只，创下新高，其中ST阳光城ST泰禾*ST嘉凯等8家公司属于房地产行业。
今年6月6日，蓝光发展因为股票连续20个交易日收盘价低于1元/股，被终止上市，成为年内A股第一家退市房企。
港股方面，今年截至目前已有4只内房股被摘牌。最新退市的房企是三盛控股，于12月27日起被取消上市地位。
易居研究院研究总监严跃进表示，新一轮退市制度改革执行以来，房企退市成为市场热点，也因此产生新的风险。“退市企业多，影响市场预期，外界容易产生‘这个行业不行了’的想法。对于普通购房者来说，可能会将退市和破产联系在一起，导致信心不足从而引发交易量下降的问题。”
还留在赛场上的选手，因为股价大跌启动“护盘行动”。
克而瑞监测数据显示，截至12月18日，181家A+H上市房企总市值（不包括已退市房企）较年初减少10892亿元，其中A股上市房企下跌20.55%，H股上市房企下跌32.15%。
根据Wind统计数据，A股110家上市房企中，12家房企股价年内跌幅超4成，包括*ST泛海金地集团ST世茂中交地产新城控股华侨城A万科A等。
为提振股价与保壳，不少房企“花式护盘”。据克而瑞不完全统计，2023年截至12月11日共有10家A股房企宣布提振股价计划，主要方法有三种：定增注入控股股东资产提升公司价值通过公司回购股份刺激股价股东增持。
金科股份荣盛发展注入股东资产以规避“1元退市”危机。保利发展世茂股份通过回购股份刺激股价。万科董事主席郁亮总裁祝九胜的2023-2025年度现金薪酬方案增加年度股价变动作为调节系数。
上海易居房地产研究院执行院长克而瑞集团董事长丁祖昱认为，短期内，回购和增持可以支持企业稳定股价，解决企业“燃眉之急”。但企业长期的股价能否止跌回升，仍需要行业基本面的修复。更重要的是，企业要修复自身的造血功能，恢复正常运营，才能从根本上解决问题。
