金吾财讯 | 华泰证券发研报指，腾讯控股(00700)3Q营收同比增长8.1%至1672亿元，基本符合VA一致预期(下同)。分业务看，增值服务在线广告金融科技收入分别同比增长9.2%16.6%2.0%，对应毛利率同比抬升1.9/0.7/6.8pct。经调整净利润同比增长33.2%至598亿元(超预期11.4%)，主系投资收益和税率改善。该行预期4Q游戏收入加速增长，25年春节《DnF》手游增量有望成催化剂。公司表示10月支付收入增速有所改善，短期宏观因素或对4Q广告带来影响，考虑到视频号助力腾讯市场份额扩张，对潜在影响带来一定缓冲。该行看好腾讯游戏的长线运营能力以及微信商业化潜力。
该行表示，从广告业务看，短期消费偏弱，或将对4Q广告收入带来负面影响，然而视频号助力腾讯市场份额扩张，对潜在影响带来一定缓冲。腾讯3Q广告收入+16.6%yoy，超VA一致预期1.2%，毛利率同比抬升0.7pct(增速有所放缓)。从长线看，腾讯逐步完善微信小店和直播间，未来有望贡献更多广告增量。3Q视频号广告收入同比增长超60%，用户参与度和直播促销均有所贡献；三季度小程序GMV超2万亿，实现同比双位数增长。
该行续指，展望24-26年，将腾讯收入预测分别调整-0.4/-0.9/-0.9%，主系宏观因素影响，广告和支付收入增速放缓。调整24-26年经调整净利润+2.5/+0.2/+0.3%至2218亿2508亿2859亿元，主系税率改善以及投资业务表现强劲。该行根据SOTP估值，给予目标价505.43港币(前值495.00港币)。维持“买入”评级。
