市场“网红大牛”突现惊人一幕">
最近涨成网红的30年国债突然大跌！
今天早上，国债市场迎来大动荡。30年国债期货全线大跌，最大跌幅达到0.8%以上。这一跌幅对于股票来说，不算什么。但对于一向稳健的国债来说，跌幅是很大的，属于明显异动。此外，10年期主力合约跌0.23%报103.730元，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。
那么，究竟是何缘故呢？首先，昨天，银行间债券通过柜台对居民放开的政策信号，让市场对于加大久期供给的预期变得浓厚；其次，今天早上，2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较上月微升0.1个百分点，要好于预期。
那么，这对于股市又意味着什么呢？首先，如果国债持续杀跌，持有大量国债多头头寸的银行股会受到一定影响；其次，最近一段时间，股债有跷跷板效应，债券的调整可能会给股市带来一定机会。
“网红大牛”突然大跌
最近这一段时间，30年国债涨成了“网红”。原本对国债不怎么关心的人，都因为这个品种的上涨，而开始学习“久期”这样的专业词汇。
Wind数据显示，2月29日10年期国债活跃券收益率在2.35%附近，30年期国债活跃券收益率在2.48%附近。其中，后者下行幅度尤其大，本周下行了10BP，今年以来下行了34BP，在2月29日突破1年期MLF利率（目前为2.5%）。
然而，债券市场还是过热了一些。今天早盘，这个市场迎来了暴击。30年国债期货全线大跌，最大跌幅达到0.8%以上。其余期限国债全线大跌。
市场“网红大牛”突现惊人一幕">
市场“网红大牛”突现惊人一幕">
那么，究竟发生了什么？
首先，2月29日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（下称《通知》)，将于今年5月1日施行。从《通知》内容来看，监管部门优化了相关机制安排，并进一步明确了个人机构投资者范围的认定，以便利居民和其他机构投资者债券投资，加快多层次债券市场发展。
有分析认为，对利率债的发行主体来说，在当前市场环境下，可以考虑趁势加大债券尤其是长久期债券的发行力度。一方面，这有利于向全市场提供优质的金融投资品种，对于追求收益稳健确定性强的保险资金银行理财资金，甚至个人资金而言都是较好的选择标的。人民银行昨日发文进一步扩大柜台债券投资品种优化对投资者开户的管理，有利于拓宽居民投资利率债的渠道，推动将储蓄转化为债券投资。这意味着，加大债券市场供给的预期已经形成。
但申万宏源认为，债券供需矛盾可能更加突出，“资产荒”格局或难扭转。利率债收益率一般要相对高于存款利率，同时安全性较高，向来深受居民投资者的青睐，如果规模不受限制，居民投资利率债热情会高涨。对于机构投资者而言，债券供需矛盾预计更加突出，或加剧债券“资产荒”格局。
另外，居民可直接从柜台市场购买债券，或边际削弱资管机构稳健类理财产品需求。虽然我国居民直接投资债券规模较低，但通过资管机构间接持有债券的规模并不低。如果居民可直接从柜台市场购买全部银行间市场债券，或边际削弱资管机构稳健类理财产品需求。而债券类资管产品作为我国资管机构的核心支柱，或受到一定冲击，后续需重点关注柜台市场债券规模变化。
其次，今天早上的经济数据略超预期。据财新网报道，随着经济持续修复各项稳增长政策显效，中国制造业景气度连续四个月处于扩张区间。3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较上月微升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。
对股市影响几何？
债券杀跌，对于股市而言，也要分开来看。
首先，对于部分银行股的冲击是存在的。今天早盘，一些的银行股表现较为低迷。原因是，此前这些银行股持有不少国债头寸。
其次，对于股市整体而言，可能也是一件好事。由于对经济的预期转弱，过去一两年时间，国债市场容纳了大量资金，导致国债市场长期走牛，国债收益率节节走低。而能够导致债券市场走弱的原因则无非是两条：一是供给大量增加，二是经济预期突然转强。从目前的情况来看，经济预期可能有阶段转强的迹象，这对于股市自然是好事。
此外，股票市场自身的吸引力可能也在增强。中信建投陈果认为，从资金流动性和市场监管层面看，目前A股整体投资环境较前期有了明显改善；继2月全面降准及超预期调降5年期LPR利率等宽货币政策逆周期发力后，稳定经济相关政策也有望在两会前后继续出台，带动流动性环境和市场情绪的进一步好转。伴随高股息资产持续上涨后股息率下降，高景气成长风格优势逐步凸显。
万联证券也认为，截至2月26日，2月产业资本净增持，且规模增加。北向资金重新净流入，A股市场限售解禁规模减小。往后看，A股市场流动性环境有望继续改善。资本市场风险情绪受到提振，A股配置性价比依然突出，北向资金配置意愿有望提升。证监会继续发布多项利好政策，并召开多场座谈会记者会回应市场关切，有助于稳定市场预期提振交易活跃度。
