新情况，人民币突然大涨了">
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8月29日，人民币（离岸）盘中时间突然大涨，一度超涨300点。
我条件反射地以为是美元大跌了，然而当我查看美元行情时，发现美元并没什么波动，日元也没有异样的波动。
这很反常。
人民币平常的波动，都是和美元的价格走势有着相反关系。
比如美元上涨，人民币下跌；美元下跌，人民币上涨。
但这次，人民币是独立地走出了上涨行情。
于是，我很好奇地在网上找了找新闻，看看有没有利好的政策。
很失望，没啥利好。
这其实说明一个结果。
即，人民币本轮的走势可能不是因为单一的直接政策引发，而是因为某些套利资金的关联交易引发。
什么意思？
就好比我们炒股票时，某只股票因为业绩超预期而大涨，这叫直接引发的股价大涨。
而某只股票假如因为竞争对手突然停产而大涨，这叫间接因素引发的股价大涨。
所以，人民币这次大涨在找不到直接利好的情况时，必然就是有间接利好。
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数据来源：wind
我喜欢把一件事情弄明白。
我又把所有的资产价格翻了个遍，股票债券外汇商品等；就发现一个很有意思的现象。（见上图）
银行板块大跌了。
国债市场也在跌。
然后，人民币在涨。
人民币国债银行的价格走势相关性很强，并且都和货币流动性有关！（见上图）
我把几张图放在一起时，就明显地感觉到，人民币早盘随着银行杀跌上涨了一波，午盘又跟着国债杀跌上涨了一波。
白天交易时段，人民币合计上涨两波。
这是一个强烈信号！
我强烈地感觉到可能是神秘资金在调仓了，在重新进行新的交易逻辑了。
他们可能不再愿意交易国内大水漫灌利率下调的逻辑了。
他们可能在逐步调仓分批止盈。
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接下来，解释下逻辑
第一个，流动性，阶段性收紧。
8月29日，中国人民银行在公开市场进行了1509亿元的7天期逆回购操作，中标利率为1.70%。同日，有3593亿元的7天期逆回购到期。
结果就是，净回笼资金2084亿元。
就好比，我本来有100万的贷款到期了，原本应该再新贷100万换上这旧的100万贷款，但是现在我只能新贷50万。
资金压力大了。
此外，我们看到下图8月中旬以来银行的同业拆借利率从1.833%上升到1.85%。
很明显，流动性就是在收紧。
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数据来源：经济指标
第二个，国债市场在降温。
8月29日，央行在“公开市场业务”专题页面中新增“公开市场国债买卖业务公告”栏目。
意思已经很明显。
央行在继续推进国债买卖操作的落地，以便调控国债利率的价格，稳定市场的波动。
这很重要。
国债价格的涨跌不仅仅关乎经济预期，而且也关乎庞大的银行理财的净值波动，更关乎银行自身经营的稳定性。
举个例子。
2022年四季度的银行理财大幅回调，多少储户买在了最高点，割在了最低点。
更是有大户，搞到低息资金上了大量杠杆，博个金融空转的钱。
原本以为的稳赚不亏，最终狼狈爆仓。
一度造成市场的恐慌。
国债市场如果炒作起来，最终受伤的一定是理财，一定是老百姓。
除此之外，央行管住了国债价格，也更有利推进“价格型”货币政策，淡化“总量型”货币政策。
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第三个，银行下跌，真没法继续降息了。
银行板块今天整体出现回调下跌，很大原因是中报业绩正在披露。
利润不乐观。
比如，厦门银行的2024年半年报显示，营收28.92亿元，同比下降2.21%，利润12.14亿元，同比下降15.03%。
营收利润，双双下降。
比如，交通银行的2024年半年报显示，营收1323.47亿元，同比下降3.51%，利润452.87亿元，同比下降1.63%。
也是营收利润双下降。
当然，也有银行在赚钱，但是数据并不乐观。
银行日子不好过的关键是，净息差走弱。
净息差是银行的净利息收入除以银行全部生息资产的比值，计算公式：净息差＝（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产。
所以，净息差是银行赚钱的核心所在，警戒线一般认为是1.8%（含）。
但是，现在商业银行净息差惨不忍睹，今年二季度数据为1.54%；
而上一次在1.8%以上已经是2023年以前的事了。
其实，净息差的收敛和走阔往往和加息降息周期有很大的关系。
如下图所示，我们在加息周期时，净息差往往扩张；而在降息周期时，降息差往往在收敛。
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数据来源：wind
这一点，美国也适用。
摩根银行美国银行花旗银行富国银行四大行的净息差在加息周期有所上涨，也带动了利息收入的整体上扬。
结论就是，如果要想稳定住整个银行业的利润，避免系统性风险。
这就要稳住净息差，就要稳住利率的价格走势。
这些迹象告诉我们，人民币的独立上涨可能就是和货币流动性阶段性收紧有着很大关系。
换句话说，人民币异动预示着，国债价格银行净息差红利策略越来越接近极限区域了。
降息，越来越接近周期的后半段了。
这时，又到了互道SB时刻。
