9月19日上午，一笔数量为50000股的江南农商行股权二次拍卖，在阿里资产拍卖平台落下帷幕。这次拍卖一共有21条竞买记录，最终以13万元的价格成交。除了这笔股权，江南农商行还有一笔正在进行中的二次拍卖股权和一笔将于10月14日开拍的特价股权挂在阿里资产拍卖平台。
虽然被拍卖的股权数额都不大，但今年以来，江南农商行的股权已经多次登上股权交易平台，折射出该行并不稳定的股权结构。而股权结构，恰恰也是江南农商行追逐IPO路上最大的障碍之一。除了股权，问题频出的内控合规趋缓的业绩增速等，共同造成了江南农商行候场多年仍未上市的尴尬局面。
六年辅导期，股权问题仍未解决
作为江苏省规模最大的农商行，截至今年6月末，江南农商行的总资产已达5743.45亿元，远超第二名的常熟银行。
只是，在资产规模营收净利润等指标都领先同区域同类型银行的同时，江南农商行在IPO进程上却落后了不止一星半点。
江苏省是A股上市农商行最多的省份，截至目前已有常熟银行无锡银行江阴银行等6家上市农商行，这之中却没有江南农商行的身影。
事实上，早在2018年7月31日，江南农商行就进入了上市辅导期，只是如今6年过去，江南农商行的上市进度仍旧停留在辅导期。从各期辅导报告来看，江南农商行最主要的障碍便是股权。
在7月8日发布的最新一期阶段性辅导工作备案报告中，江南农商行的辅导机构中信建投证券指出，目前江南农商行的职工持股仍旧不满足财金97号文的要求，部分职工持股数超过了50万股，对此，中信建投证券正指导江南农商行制定规范职工持股的方案，将持股数超过50万股的职工股，转让给合格的法人机构。
从2024半年报来看，江南农商行的股权结构非常分散。截至6月末，该行的总股本为101.15亿股，与年初保持一致，股东总数则上升到7177名，其中自然人股东有6334名，自然人股东所持股份占总股本的24.29%。而自然人股东中，内部职工股东就有2628名，内部职工股东所持股份数为745,240,396 股，占总股本的7.37%，比例不算小。
而分散的股权也让江南农商行的股权管理相对更困难，由于个人股东人数众多，所以在阿里资产拍卖等平台，经常出现江南农商行的小额股权交易或拍卖。
今年以来，光在阿里资产拍卖平台，就有超过50条股权上架信息，有法拍也有企业破产拍卖，大部分的单笔股权总数都不到100万股。据相关统计，今年江南农商行被转让的股权中，最大的一笔自然人持有股权为151482股，最后的交易价格是43亿元。
虽然这些股权大都成功转让或拍卖出去了，频繁的小额股权拍卖或转让，也不会对银行本身的经营产生直接影响，但股权的不稳定性以及异常变动，都有可能延缓江南农商行的IPO进程。
除了一直未能解决的股权分散和职工持股问题，江南农商行还存在股权质押和冻结的情况。截至6月末，该行一共有55笔股权被质押，合计约4.2亿股，占总股本的4.15%;其中，有1户主要股东质押了股权，是第六大股东江苏恒德机械有限公司，还有6户股东质押的股权被冻结。
年内频涉违规，业绩增长也承压
股权之外，江南农商行的内控也在拖累该行IPO的脚步。就在9月10日，江南农商行一共披露了两张罚单。
第一张罚单显示，江南农商行丹阳支行因为“发放不符合条件的个人贷款”，被国家金融监管总局镇江监管分局罚款35万元，罚单开出时间为9月3日。
第二张罚单显示，江南农商行常州市武进支行因为“员工行为管理不到位”，被国家金融监管总局常州监管分局罚款45万元，罚单开出时间为8月30日。
在今年1月之前，内控管理的整改也是江南农商行上市辅导期间中的重点改善内容，中信建投证券在今年前的几乎每一期辅导报告中都提到“加强内控管理”“合法合规性”等字眼。
今年的辅导工作进展报告没再提及内控合规了，但今年以来，江南农商行及其分支机构已经6次收到国家金融监管总局或央行开出的罚单。
罚款金额最高的一张有206.5万元，违规事实涉及员工行为管理个贷发放集团客户统一授信贴现业务贸易背景审查存贷款规模增长贷款三查等多个方面。
这意味着江南农商行并不是某一个业务环节存在漏洞，而是整体经营都存在合规意识不足的问题，这才会出现从总行到分支行都有多个业务环节被发现违规的情况。
除了日常业务经营的违规，江南农商行在债市的操作也存在违规嫌疑。8月7日，中国银行间交易商协会发布公告对4家江苏的农商行启动自律调查，原因是在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格利益输送，江南农商行便是4家农商行之一。
根据联合资信出具的主体信用评级报告，江南农商行年报中的政府债主要是国债。截至2023年末，该行的政府债投资余额为315.65亿元，仅次于金融债券和非标投资资产规模，在投资资产中占比22.25%。加大对国债等资产的投资力度，一定程度上与江南农商行利息净收入负增长导致的营收增长乏力有关。
今年上半年，江南农商行的营业收入为72.67亿元，同比增速为4.93%，与去年上半年的同比增速7.49%相比低了不少。
营收增幅放缓的主要原因，便是利息净收入每年都在减少，2022年-2024年各报告期的上半年，江南农商行的利息净收入依次为49.46亿元48.45亿元48.19亿元，分别同比减少1.94%0.54%。在利息净收入逐年减少的时候，非息收入拉动了整体营收增长，其中又以投资收益和公允价值变动收益为主要增长项。
上半年江南农商行的公允价值收益为5.93亿元，同比大增240.8%，投资收益也同比增长27.96%至14.05%。
在净息差持续收窄的大环境下，农商行近两年纷纷加大“买债”力度，江南农商行扩大债券投资自然也是无可厚非。但是，一方面“买债热”动摇了债券市场的秩序稳定，推高了银行自身经营的风险系数。
另一方面，虽然债券投资短期内可以给江南农商行带来较高的非息收入，但该行的利息净收入和中收业务净收入都在下行，如果不踏实修炼内功，提升自身的盈利能力，以及股权管理和经营合规性，江南农商行圆梦IPO或许仍是遥遥无期。
