重磅！中国牛市，就要创造历史了">
中国债券市场在过去数年都走出了浩浩荡荡的牛市。其中每一次调整过后，都会再次创下新高，并打破前期纪录，创造历史！
2024年10月9日，我们在《牛市第一波止盈的人，开始换赛道了》文中提到，
这个时候，股市大涨带来跷跷板作用，使得国债（包含国债基金）回调到了合理的估值，于我而言，就是个好的击球区。
估值已经很有吸引力。
一个多月时间，10年期国债期货（加权）已经从最低跌破105整数关口，触及104.695点；站稳106的整数关口，最高触及106.820。
区间振幅2%左右，涨幅1.5%上下。
国债现货换算成年化收益也要15%以上了，100万就是15万的利润。
而且，债牛依然昂首挺胸，一步之遥，就要再创历史新高！
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数据来源：文华财经
债券市场最大的特点就是安全，就是确定性高。
比如国债市场，背后是国家信用。
它的信用等级远高于地方企业地方城投国企央企等。
又比如国家政策性银行债券。国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行三大政策性银行是由国家创立。它们不以营利为目的，专门贯彻配合国家的经济发展政策，充当国家发展经济促进社会进步进行宏观调控的工具。
国债和它们的关系，就好比大当家的和二当家的。因此，它们信用等级也极高。
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数据来源：招商银行
此外，债券市场还有个特点，就是踏对了节奏，收益也很可观。
比如，中债5~10年期的国开行债券指数近一年的收益已经累计有9.6%。（见上图）
就是说，如果你在一年前的今天持有了该类型的债券100万，坚持到今天收益已经有9.6万了，接近10万。
妥妥的躺平收益。
这已经完全能够覆盖一个三四线城市的家庭日常生活开销了，再也不用看老板的脸色，不用被承受领导的PUA了。
又比如，今年10月初债券市场大跌时进入国开行债券，持有至今38天，持仓收益率也有1.04%。（见上图）
换算成年化收益率，9.99%。
这可远比银行定期存款大额存单货币基金等优秀得太多。市场里永远都不缺少机会，而是缺少发现机会的眼睛。
债牛告诉我们，
牛市不一定非得是疯牛，慢牛也可以很稳很幸福，帮我们度过寒冬，穿越经济周期。
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债牛为什么有机会打破历史高点，并且持续前行？
资产端负债端两个方面简单解释下逻辑。
首先资产端。
市场预估仍然会有阶段性的资产荒，主动资金被动资金或将持续涌入债券市场，助推长牛行情。
据财联社报道，中信证券首席经济学家明明预计，市场2025年仍有两次降准两次降息窗口。
就降准而言，市场预估降准总幅度约有100bp左右。预计能够为市场带来至少2万亿的增量资金。
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数据来源：wind
此外，就降息而言，市场预估单次降息的幅度在20~30bp，累计降息幅度在50bp左右。
这也预示着，央行利率的最新锚定“7天期逆回购”利率可能会从当下的1.5%下跌至1.0%区间，甚至跌进“0”字头！
高楼大厦的地基降低了，地面上高楼大厦的重心就会下降！
央行利率假如真的在2025年降至1%，大家想一想会发生什么事情?
银行存款利率会继续下跌！
一年期定期存款利率将彻底跌破1字头，进入0字头。
拉长时间周期看，10年时间，我们的“7天期逆回购”利率已经从4.1%跌到1.5%，将来再跌破1%。
钱不再值钱。
所以，我们看到国内各金融机构纷纷把钱投入债券市场。
国内大行及政策行主要净买入 1Y 内短债及 1-3Y 品种；农商行主要净买入 1Y 内短债及 7-10Y 长债；券商主要净买入 7-10Y 品种，并净卖出 1Y 内短债及 1-3Y 与 20-30Y 品种；保险大幅加仓 20-30Y 品种；其他类机构（以境外机构为主）主要买入 1-3Y 品种及 7-10Y 品种。（见下图）
钱多资产少，带来了资产荒，也夯实了债牛的基本盘！
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数据来源：浙商证券 ，截至2024年11月11日
再来看负债端。
我们即将拉开10万亿大规模化债的序幕，化债的本质是用低息债务置换高息债务。
为什么要这样?
因为收益无法覆盖成本。
举个例子。
企业在正常情况下往往会把借到的钱，用来购买设备扩大再生产，提高生产效率，然后用未来的企业利润来偿还债务。
但是，很多城投公司，从一开始就无法依靠项目本身的收益来偿还债务。因为很多项目都是公益类项目，比如水电气公园广场路桥等。
有机构估算，基建投资回报率可能仅有2-3%。而截至11月15日，存量城投债的平均票面利率为4.18%，一些弱资质的城投债票面利率甚至在8%以上。
显然，城投过得很不开心，偿还利息都很难，更别说本金了。
债务的雪球越滚越大，已经到了必须降低成本的关键时刻，有必要降到4%以下，降到3%以内。
有人会问，10万亿大规模的化债不是利空债券市场吗?
毕竟债券供应多了，价格就会承压，利率上行。
其实，根本不用担心。
一方面，主观来讲，化债目的就是要降低债务成本，发债利率必然要配合着往下走。另一方面，客观来讲，债供应多了，但是央妈放放水，市场轻轻松松就会产生更多的新需求！
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不过，这样做的代价便是资产收益率下滑，投资回报率降低。
老百姓最直接的感受就是如上文所讲，理财存款利率一降再降。钱生钱，越来越难。
最后，债牛逻辑已经很清晰。
真正厉害的人都在把钱从储蓄从股市甚至是从实体转移到债券市场。
背后的意思是什么？
就是，将来所有的高杠杆都将会被打回原形，所有的投机炒作都将会付出代价。
所有的一夜暴富，终将一夜破产。
