生产基地大面积停产债务逾期金额超过18亿元，纸业巨头晨鸣纸业（000488.SZ）跌进了债务深渊。
晨鸣纸业11月19日晚间披露，截至11月18日，该公司及其子公司累计逾期的债务本息，合计金额已达18.2亿元。而截至今年9月底，该公司货币资金余额仅约100亿元，且大量处于受限状态，厄尔同期的短期借款一年内到期的非流动负债，总金额就超过320亿元。
晨鸣纸业陷入债务危机，与经营持续恶化有关。受产品价格大幅下滑影响，该公司2023年净利润大幅亏损，今年前三季度仍亏损超过8亿元。在这种情况，该公司的经营现金流规模也在持续萎缩。
为减少亏损，晨鸣纸业去年以来就陆续出售资产，并在今年11月份以来先后对山东江西及吉林等多个生产基地进行限产和停产，涉及产能总量的71.7%。
问题在于，巨额债务面前，晨鸣纸业的这些自救措施，能在多大程度上帮助企业度过难关？
债务问题集中爆发
晨鸣纸业的债务问题正集中爆发。
晨鸣纸业11月19日晚间公告，截至11月18日，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计为18.20亿元，占最近一期净资产的10.91%。其中，公司为子公司融资提供连带责任保证担保，对应逾期金额为5.74亿元，约占公司最近一期净资产的3.44%。
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目前，部分债权人已向向法院申请财产保全，导致该公司及子公司65个银行账户被累计冻结，对应冻结金额6483.7万元，占公司最近一期净资产的0.39%。其中，因商票逾期欠款纠纷等原因，法院共查封冻结公司银行账户51户。
在上海票据交易所发布的2024年10月《承兑人逾期名单》和《持续逾期名单》中，已经出现了晨鸣纸业的神鹰。截至10月31日，该公司票据承兑逾期余额2.36亿元，累计逾期发生额3.63亿元。
披露显示，晨鸣纸业18.2亿元的逾期债务，共涉及三类债权人。截至11月18日，逾期占比最大的为应付供应商商票，金额9.18亿元，其次是非金融机构金融机构，逾期金额分别为4.7亿元4.2亿元。
除已逾期的直接债务，晨鸣纸业还身负高额担保。根据最新披露，截至11月18日，该公司及控股子公司对外担保总余额196.69亿元，占公司最近一期经审计净资产的117.83%。其中，对合并报表内单位提供的担保余额占公司最近一期经审计净资产的112.85%，对合并报表外单位提供的担保余额占最近一期经审计净资产的4.98%。
“上市公司作为担保人对担保债务负有连带清偿责任。”广东一名律师对第一财经说，对外提供担保实质上是隐性债务的一种形式。尤其是上市公司的担保总额超过净资产，存在资不抵债的潜在风险。
经营下滑利润巨亏
最近两年，晨鸣纸业的经营逐步陷入困境。
根据财报，2021年至2023年，该公司营业收入分别为330.20亿元320.04亿元266.09亿元，呈逐年下滑态势；净利润分别为20.90亿元3.17亿元-13.27亿元，也开始由盈转亏。今年前三季度，该公司营业收入198.25亿元，同比微增0.52%，净利润仍持续亏损，亏损金额8.09亿元。
网站信息显示，晨鸣纸业成立于1958年，是以制浆造纸为主的现代化大型综合企业集团，目前同时在ABH三地上市。
作为纸业巨头，晨鸣纸业的债务危机，与所处行业市场行情波动有关。
该公司早前在公告中提及，近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出。主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑，公司盈利水平持续走低，利润转亏;叠加部分金融机构压缩贷款规模，导致公司现阶段暂时面临流动资金紧张，引发了个别债务未能如期偿还的情形。
业内普遍认为，多认为白卡纸近年盈利空间较小。卓创资讯分析师孔祥芬分析称，近两年，白卡纸生产成本与价格均呈现震荡下滑趋势，但纸价整体低于成本线以下运行，市场理论盈利较弱。
面对持续亏损的局面，自11月份以来，晨鸣纸业先后对山东江西及吉林等生产基地的多条产线进行限产和停产，涉及浆纸产能 703 万吨，占产能总量的71.7%。
能否度过债务危机
经营持续受压的同时，晨鸣纸业的资金也承担重负。
三季报显示，截至9月底，该公司总资产为751.94亿元，总负债为552.75亿元，资产负债率为73.51%。短期借款为299.91亿元，一年内到期的非流动负债为28.24亿元，但同期货币资金余额仅为100.53亿元。偿还段短期债务的资金缺口，就超过220亿元。
不仅如此，该公司的实际可用资金可能更少。半年报显示，截至6月底，晨鸣纸业货币资金余额为113.86亿元，但受限金额达到105.83亿元，占比高达92.95%，未受限的可用资金仅为8.03亿元。
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与此同时，该公司的经营现金流正在逐渐萎缩。根据财报，2021年2022年2023年及2024年前三季度，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为85.82亿元34.50亿元43.90亿元23.84亿元。
面对经营资金双重压力，晨鸣纸业尝试剥离资产减负。
公开信息显示，2023年，该公司先后出售持有的武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司65.21%股权金信期货有限公司35.43%股权。2024年3月，又将持有的山东御景大酒店有限公司90.05%股权转让给关联方。今年8月，成立10年的晨鸣财务公司也被解散。
该公司解释称，出售御景酒店是为了聚焦制浆造纸主业发展，剥离非主业资产，持续优化资产结构，提升资产质量，增加现金流入，增强公司盈利能力。
债务危机正式暴露前，晨鸣纸业刚刚进行了人事调整。11月8日晚，在该公司工作了37年的陈洪国辞去董事长，其配偶李雪芹也辞任副总经理。
新管理团队上任后，外界对晨鸣纸业化解债务危机抱有一定期待。该公司在公告中称，目前正多途径拓宽融资渠道，努力筹措偿债资金，并积极与债权人沟通，协商展期调整还款计划等方式的偿债方案；同时将采取有效措施尽全力保障生产经营，继续加大非主业资产处置力度。
