多家龙头公司启动退市，或传出退市消息，港股正在迎来一波私有化退市潮。

3月11日，中集车辆(01839.HK)披露，将在有条件的前提下，进行现金要约收购，拟以每股7.5港元的价格回购全部已发行H股，并计划从港股退市。当天，李宁也传出私有化的消息。不过，该公司随后澄清，注意到近期股价及成交量波动，但董事会尚不知波动原因。

除中集车辆李宁等公司，近期港股公司私有化退市消息频传。中集车辆(01839.HK)中国中药魏桥纺织新秀丽和欧舒丹等多家公司，都有私有化传闻或落地进展。

退市消息传出前，李宁股价长期低迷，其他已启动退市的港股公司也存在类似秦光。业内人士认为，港股私有化升温与市场流动性趋紧估值低流动性受限等因素有关。

港股私有化升温

3月11日，中集车辆3月11日公告成，拟以每股7.5港元的价格回购全部已发行H股，并从港交所自愿退市。同此前最后一个交易日收盘价相比，其邀约价格溢价率为4.9%。

同日，有消息称，李宁已与包括TPGPAG和高瓴资本在内的多家全球和地区性私募股权公司进行了接触，探讨是否有兴趣作为投资者加入。不过，当日李宁又火速澄清，注意到近期股价及成交量波动，但董事会尚不知波动原因。

私有化退市消息也成为相关公司股价上涨的“助推剂”。3月12日，中集车辆股价上涨2.58%，李宁也在午后大幅拉升，涨幅一度扩大至20%，收盘时上涨8%。

最近一段时间，港股私有化退市已蔚然成风。

除了中集车辆，中国中药（0570.HK）也在2月21日公告称，控股股东国药集团拟以每股4.6港元的价格将公司私有化。较此前最后一个交易日收盘价溢价4.90%。

此外，魏桥纺织（0698.HK）新秀丽（1910.HK）和欧舒丹（0973.HK）等多家公司近期在市场中传出即将私有化“小作文”，舆论风声频频。

据记者不完全统计，2023年以来，至少有18家港股上市公司决定退市，包括IMAX中国（01970.HK）达利食品（03799.HK）雅士利等，远高于2021年2022年。

“私有化退市实质就是大股东通过一定的价格回购二级市场股票，回购完之后宣布退市，是一种主动退市方式。最后的私有化方案中，多数公司都以高溢价回购注销目前的流通股，以安抚其他股东。”一名港股资深投资人士指出，因此对于市场投资者而言，私有化多数被认为是利好消息，股价将短期上涨。

股价长期低迷

私有化计划披露或传闻传出前，李宁中集车辆近三年的股价不断走低。

过去近三年，李宁股价跌幅达到80%左右，从2021年9月7日阶段性高点的106港元，跌至目前的21港元，市值缩水超2000亿港元。仅2023年，其跌幅就超过73.65%。

李宁股价断崖式下跌受多重因素影响。一是行业因素，2023年，港股体育板块走势不佳，经历了多次集体下跌。根据choice数据，港股体育板块（HK45）从2023年1月的1671点，一路下滑至目前的1196点附近。李宁的同类竞品特步体育安踏体育，2023年的跌幅也分别达51.49%32.53%。

此外，李宁买楼计划进一步加深市场担忧。该公司2023年12月披露，计划以22.08亿港元收购一整幢楼宇，当时评估价为24.6亿港元，其股价随后也继续走低。

与之类似，中集车辆的股价也处于低位。从2023年4月至今，该股累计跌幅约为8.62%，最新股价已经低于7.3港元。

与低迷的股价相比，上述公司的业绩却较为稳健。根据财报，李宁2023年上半年营收140.19亿元，同比增长12.98%。毛利也较2022年同期的62.01亿元人民币上升10.3%至68.39亿元人民币。

中集车辆财报显示，2023年前三季度，该公司经营收入为195.7亿元，同比增长12.42%。毛利润为36.79亿元，同比增长71.64%。

一名券商人士对第一财经分析，股价被低估可能是上述公司私有化动机的考量之一。此外，由于运动品牌面临诸多挑战，李宁之后业绩也存在不确定性。

交易少估值低融资难困扰

港股私有化退市为何持续升温？中金公司此前，认为，近年港股私有化案例的动因包括节省维持上市所需费用股票流动性有限估值与股价低迷公司战略选择等。

近年来，港股深受流动性紧缺估值低融资难等问题困扰。港交所数据显示，2023年，香港证券市场的平均每日成交金额为1050亿港元，同比减少16%。Choice数据显示，截至2024年3月12日收盘，恒生指数为17180点，自2021年的最高点31183点累计下跌约44%。恒生科技指数近期则在3500点徘徊，较2021年高点累计下跌超60%。

市场趋冷下，部分公司流动性受限，从而萌生私有化退市念头，这在上述公司公告中亦可窥见端倪。中集车辆称，H股的交易量较低且流动性有限，公司难以有效融资。此外，自愿退市如落实，将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用。

中国中药在公告中也提到，由于交易价格一直处于较低水平交易量有限，制约公司融资能力，难以利用股权融资为业务发展提供可用资金来源，对公司的发展战略提供支持。

一名企业证券部门人士对记者分析，一方面，如果股价长期处于低位，且股票流通量及交投量低，企业要负担维系上市成本，融资需求却难以得到满足。另一方面，在估值失真下，也很难向市场传递企业真实价值。目前港股股价相对较低，因此不少公司借机私有化退市也在预料之中。

此外，流动性趋紧下，部分H股较A股出现大幅折价，也被业内认为是退市动机之一。以中集车辆为例，截至发稿前，中集车辆港股价格为7港元/股，A股价格为9.88元/股。

高折价现象在A+H股上市的公司中并不少见。Choice数据显示，当前市场上共有149只"A+H"上市公司，它们的H股价格全部较对应的A股价格大幅折价，AH股溢价率50%以上的高达115只，其中浙江世宝（002703.SZ，01057.HK）的AH股溢价率达到600%以上。京城股份南京熊猫石化油服的AH股溢价率达到300%以上。

上述港股资深人士认为，"A+H"股间的价值洼地如迟迟未填平，低迷的H股股价在一定程度上也会拖累A股走弱。这或许也是部分港股低估值公司选择私有化退市的原因。