作者：林心林
菜鸟还在等待一纸上市的“通关文牒”。
图片来源：时代财经摄
近日有市场消息称，菜鸟最快将在农历春节前完成挂牌，融资额约10亿美元。1月15日，时代财经就上述信息向菜鸟集团求证，对方表示不予置评，不过其称上市事宜仍在正常推进中。
据中国证监会1月12日披露《境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）》，目前菜鸟上市备案状态为“补充材料中”，尚未获得发行批复。
此时距菜鸟正式向港交所提交上市申请已有近百日。期间，菜鸟加速推动国内国际业务发展，并将调整的动作伸向了末端业务。
业务加速调整，菜鸟驿站乡村合并
据雪豹财经社报道，菜鸟旗下两大末端物流服务平台——菜鸟驿站和菜鸟乡村于近日完成合并，合并后新部门负责人由原菜鸟乡村负责人熊健（花名马略）担任。
菜鸟驿站是面向社区校园消费者的末端物流服务平台，提供快递保管代收寄递社区零售等服务。根据官网披露，全国菜鸟驿站的数量超过17万个。
菜鸟乡村则拥有5万多个乡村共配点。2019年，菜鸟升级乡村物流体系，启动建设农村快递物流共配项目，联合当地快递物流企业共同开展分拨运配与末端服务。其中，菜鸟乡村物流品牌“溪鸟”还曾在2020年获中通韵达申通入股。据时代财经查询，目前杭州溪鸟物流科技有限公司分别由上述公司持股10.96%18.50%13.95%。
不难看出，除布局场景不同，两者在业务逻辑上同为服务于末端物流的第三方平台，有观点便认为菜鸟乡村是“乡村版”的菜鸟驿站。
有知情人士则对时代财经透露，此次调动更多是配合人事层面的调整，原菜鸟驿站负责人李武昌（花名士行）调任负责菜鸟国际业务，菜鸟驿站负责人一职暂时空缺，因此顺势推动驿站及乡村业务合并，由原菜鸟乡村负责人熊健统管。
李武昌现任职位为菜鸟副总裁，在菜鸟内部负责过多项国内业务，除了是历年双十一总指挥外，还担任过丹鸟（自营快递品牌菜鸟速递前身）CEO。
因此，此次调整一方面是基于服务国际化战略的目的，另一方面则为了提升组织效率，打通社区校园及乡村的站点。“本质上驿站与乡村两块业务的模式十分接近。”上述知情人士称。
在快递行业专家龚福照看来，对菜鸟而言，将菜鸟驿站与菜鸟乡村业务合并具有一定的必要性。“菜鸟驿站发展到现在，无论是站点密集度的提高，还是存活率的稳定，都存在着一定困境，通过组织架构与人员的调整，或许是一种突破的方式。”
过去一年，各大快递企业甚至电商企业均加大对末端的争夺，多多驿站圆通妈妈驿站中通兔喜生活等加速扩张，过往菜鸟驿站“一家独大”的局面被打破，这也促使菜鸟向别的市场开拓业务。
龚福照对时代财经指出，合并乡村业务意味着菜鸟驿站拓展的方向将延伸至县级城市，寻找新的增量。
扛起阿里分拆任务，独立性问题仍受关注
当下，菜鸟的上市计划也到了冲刺时刻。
去年3月，阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，随后菜鸟智慧物流网络有限公司于9月26日正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴组织拆分后，首个正式进入IPO进程的业务集团。截至当年6月30日的2024财年一季度，菜鸟录得营收231.64亿元以及净利润2.88亿元。
根据2023年3月31日生效的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，如今企业选择H股上市，不再需要获得受理通知即“小路条”便可直接递交招股书。而上市批复的“大路条”则由“备案通知书”代替，赴港上市企业需要履行备案程序并获得上市备案通知书，才可进行聆讯及招股等工作。
根据此前证监会2023年10月10日披露信息，其已接收菜鸟在香港联交所上市的备案材料。随后于11月10日，中国证监会要求菜鸟补充上市备案材料。
尽管市场消息传出菜鸟最快或在农历春节前完成挂牌，但截至目前，菜鸟上市备案状态仍为“补充材料中”。据华谊信资本统计，2023年完成备案的55家赴港上市企业，平均审批时长为90天，截至1月16日菜鸟备案审批时长为98天。
“从我们与发行人的沟通来看，去年上市新规实行后，报批与审查手续相较以往来说，难度有所降低。”有熟悉上市业务的某四大会计师事务所合伙人对时代财经称。不过，其进一步指出，新规落地时间不到一年，目前尚处于磨合阶段，因此材料报送及补充是否到位可能会影响证监会审批时长；此外，企业对于资本市场表现的判断与观望态度也可能会主观上拉慢进展。
同时，该人士称由于菜鸟作为行业内头部企业，且具有雄厚的母公司背景，不排除监管审核程度将更为严苛。
而在此次证监会要求菜鸟补充材料中，主要涉及股权结构股权激励控制架构规范运作独立性分拆安排等六方面。
其中，独立性是证监会对菜鸟的审核关注方向之一。作为从阿里巴巴集团脱胎而来的物流平台，菜鸟与母公司有着天然的紧密关系。此前招股书披露，来自其最大客户阿里巴巴的收入常年占菜鸟总收入的30%左右。
而根据证监会意见，菜鸟有待进一步阐明其“独立性”。证监会要求，菜鸟须补充与母公司阿里巴巴在业务资产人员机构财务等方面的独立性情况；分类说明关联交易具体情况及占比；关联交易发生的环节公允性及可替代性；以及与母公司重合的客户和供应商的占比情况。
可以窥见的是，自去年以来，尤其是公布上市计划后，菜鸟明显加大了外部企业尤其是快消领域的供应链服务合作，达能联合利华雀巢中国英氏青岛啤酒等品牌均与菜鸟供应链达成合作签约。
近期，菜鸟相继披露国内供应链业务进展，先后与林氏家居茅台物流麦当劳中国新增合作，不断开拓外部客户，向外界释放独立增长能力。“业务独立性一直是证监会上市审核时的关注重点，发行人是否有能力去吸纳外部的单子，未来的业务发展是否能够具有持续的动力支撑，这些都是考量方向。”上述四大会计师事务所人士说道。
除了对独立性等常规问题的关注，时代财经注意到，证监会对菜鸟信息数据方面也提出关注。在信息规范方面，要求菜鸟就公司开发运营的网站APP等产品收集及储存的客户信息规模数据收集使用情况，是否涉及向第三方或向境外提供个人用户数据信息进行补充，并说明上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
与一般快递公司不同，菜鸟初期战略定位为协同社会化物流以数据为驱动力的平台，并通过菜鸟驿站菜鸟裹裹等平台链接用户信息。
上述人士便指出，2022年工信部实行的数据安全管理办法下，证监会对个人信息数据安全的关注程度非常高，“尤其是像菜鸟此类涉及较多C端数据的企业境外上市，可能还会结合其他维度的审查。”
值得注意的是，证监会还对阿里巴巴集团分拆安排作出关注，要求菜鸟就母公司所控制资产或业务分拆上市的主要考虑分拆原则和整体安排，其他各（拟）分拆业务板块的经营独立性，并说明（拟）分拆的业务板块名称（计划）上市地和上市时间目前所处阶段。
而就在补充材料要求公示后一周，阿里巴巴在财报中表示盒马的首次公开募股计划暂缓，同时还表示不再推进云智能集团的完全分拆。
至此，阿里巴巴组织变革后，拟计划分拆上市的三大排头兵，仅剩菜鸟一员，而它仍在等待证监会的“许可”。
