中国人民银行8月9日发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。 报告提出，稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期稳增长和防风险内部均衡和外部均衡的关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。
要 点 速 览
稳健的货币政策要灵活适度精准有效
将密切关注主要发达经济体货币政策动向
研究适度收窄利率走廊宽度
持续改革完善LPR
投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益
对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试
研究修订系统重要性银行评估方法
推动制定系统重要性保险公司附加监管规定
推动加快建立租购并举的住房制度
稳健的货币政策
要灵活适度精准有效
关于货币政策，报告提出，稳健的货币政策要灵活适度精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。
“密切关注海外主要央行货币政策走向。”报告表示，今年以来，我国经济延续恢复向好态势，货币政策坚持以我为主，兼顾内外部均衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资本流动趋于平衡，国内金融市场保持韧性。下一步， 人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向，实施好稳健的货币政策，合理有效应对外部挑战，为实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。
研究适度收窄利率走廊宽度
党的二十届三中全会提出，进一步全面深化改革，完善宏观调控制度体系，统筹推进财税金融等重点领域改革。报告表示，人民银行认真贯彻三中全会精神，寓改革于调控，在已基本建立利率形成调控和传导机制的基础上，明确央行主要政策利率，疏通货币政策传导渠道，持续深化利率市场化改革。
比如，调整公开市场操作招标方式，强化公开市场7天期回购操作利率的主要政策利率属性；增加午后临时正逆回购操作，引导市场利率更好围绕政策利率中枢平稳运行；完善贷款市场报价利率（LPR），理顺由短及长的利率传导关系。
“总的看，深化利率市场化改革的过程整体是渐进式的。”报告提出，下一步，人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。
投资者宜审慎评估
资管产品投资风险和收益
今年以来，银行理财等各种资管产品规模增长较快，尤其是债市火热背景下，一些投向债券市场的资管产品受到投资者的追捧。在净值化管理机制下，资管产品净值波动对投资者行为也带来了影响。
报告表示，投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。今年以来，我国长债利率下行，一些资管产品的长债配置增多，随着短期内债券价格上涨，产品净值走高。数据显示，7月末银行理财平均年化收益率超过3%，而当前银行3年定期存款挂牌利率还不到2%，吸引部分投资者将存款“搬家”到这类产品。对投资产品的风险和收益还需综合权衡。
首先是如何看风险和收益。 高收益对应着高风险，在打破刚性兑付的环境下，长期看资管产品无法同时兼具“低风险”和“高回报”，追求高收益的同时要承担高风险。其次是如何看底层资产收益和资管产品收益。资管产品的收益最终取决于底层资产。再次是如何看过去的收益率和投资者未来可实现的收益率。理财产品动态发布的年化收益率是当前时点的预期收益率，是按过去一段时期的收益率，线性推算出的未来一年收益率，投资者未来赎回产品时实际获得的收益率是不确定的。现在净值越高，意味着是在更高的价格位置投资，未来的损失风险可能越大。最后是如何比较选择不同的产品。投资者应结合自身风险承受能力选择投资产品。
“总的来看，随着资管行业进一步向净值化方向转型，投资者将逐步承担更多净值波动风险。金融机构销售资管产品时有必要做好投资者服务，提供相关咨询，充分向投资者提示风险，引导投资者理性看待净值波动，促进市场平稳健康运行。”报告说。
对金融机构持有债券资产的风险敞口
开展压力测试
报告提出，积极稳妥防范化解金融风险。进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱。持续完善系统重要性金融机构监管框架，研究修订系统重要性银行评估方法，组织开展恢复计划模拟演练，夯实系统重要性银行附加监管，推动制定系统重要性保险公司附加监管规定，发挥好宏观审慎管理与微观审慎监管合力，巩固金融体系稳定的根基。稳妥处置重点地区和重点机构风险，落实好防范化解房地产地方政府债务中小金融机构等重点领域风险的各项举措，有序做好存量风险处置项目收尾。
报告还提出，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险。建全风险早期纠正硬约束制度，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。强化风险源头防控和监测预警，实现风险早识别早预警早暴露早处置。健全权责一致激励约束相容的风险处置责任机制，建立科学合理的金融风险处置成本分担机制。扩大金融风险处置基金积累，强化存款保险专业化风险处置职能。
着力推动已出台金融政策措施落地见效
关于房地产，报告提出，充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求，支持城乡居民多样化改善住房需求，加大住房租赁金融支持，推动加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。
在住房租赁方面，报告提出，未来随着房地产市场定价趋于理性，租赁需求进一步释放，租售比持续改善回升，住房租赁企业运营能力不断提升，住房租赁市场实现商业化可持续发展是有基础的。下阶段，要继续发挥好支持政策对住房租赁产业的推动作用，完善住房租赁金融支持体系，同时，充分调动市场化机构的积极性，通过更多社会资金的投入，建立可持续发展的商业模式，支持存量商品房去库存，助力推动房地产行业转型发展。
坚决防范汇率超调风险
近期人民币汇率备受市场关注。报告表示，坚持以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
