9月20日晚，贵州茅台发布公告， 公司将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本 ，回购股份金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数量在1670583股至3341164股，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。

公告还透露， 控股股东实际控制人董事监事及高级管理人员未来3个月未来6个月不存在减持公司股份的计划。

这是贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购，也是贵州茅台公布三年现金分红规划一个月后，再次公告重大利好。

“从市值管理角度，回购分红和增持都是工具，核心在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。”贵州茅台相关负责人向中国证券报记者表示。

首次回购注销

回应投资者关切

9月9日，贵州茅台2024年半年度业绩说明会上，面对投资者关注的“公司是否有回购股票意向”问题时，贵州茅台表示将结合股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施做系统研究，后续如有相关计划将按相关规定及时公告。11天后，回购方案正式出台。

有投资者向中国证券报记者表示，从2023年大股东增持，到此前提出的三年分红率不低于75%，叠加此次回购，贵州茅台及时运用市场化手段，持续加强市值管理，传递信心稳定预期。

值得注意的是，贵州茅台公告还提到，公司大股东目前没有减持计划，后续如果有增持计划将按照相关规定及时履行信息披露义务。业内人士认为，当前贵州茅台通过市值管理实现内在价值与市场价值的同步提升，使投资者对股价形成相对稳定的预期，获得相对稳健的投资回报，也为形成长期投资价值投资氛围作出茅台贡献。

“此次贵州茅台拿出真金白银实施回购注销，是对投资者诉求的主动回应，也是做好市值管理的有力举措。一方面体现实质性支持，共享经营成果；另一方面也夯实控股股东地位，助力茅台价值提升与股东回报增长，促进多方共赢。这是上市23年来，贵州茅台首次实施注销回购，成为打造市值管理标杆的又一落地举措。”贵州茅台相关负责人向中国证券报记者表示。

股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益每股净资产回报率每股分红等财务指标将提升，理论上有助于每股可分配利润的增加。“于企业而言，注销式回购意味着相对更高的成本，因此资本市场以注销为目的的回购占比很低。”业内观察者表示，贵州茅台首次实施注销式回购，不仅是在市值管理方面作出表率，也助力资本市场企稳。

2024年半年报显示， 截至2024年6月30日，贵州茅台现金和现金等价物为1452.67亿元。公告表示，假设本次回购股份的资金上限60亿元全部使用完毕，回购资金约占现金和现金等价物的4.1303%，不会对公司日常经营盈利能力未来发展及维持上市地位等造成影响。

大股东增持传递信心

自贵州茅台上市以来，茅台集团及其子公司四次增持自家股票。

第一次增持是在2010年，白酒行业受到宏观经济波动的影响，市场信心有所动摇，茅台集团在此背景下出手增持。第二次是在2012年，当时白酒行业出现信任危机，白酒企业股价大幅下跌，茅台集团逆势增持。第三次是在2013年，尽管贵州茅台在前期有所反弹，但整体仍处于震荡调整之中，茅台集团在此背景下继续增持。第四次是在2023年，茅台集团公司增持91.96万股，茅台技术开发公司增持3.76万股。

此外，2024年一季度，美国资管巨头资本集团旗舰基金“欧洲太平洋成长基金”增持贵州茅台，较2023年底增加38.6908万股。易方达长期价值二季度内增持13.68万股贵州茅台，将其买至第四大重仓股。此外，交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有圆信永丰优加生活前海开源沪港深优势精选等产品二季度均有加仓。数据显示，今年二季度末，贵州茅台被1265只基金持有，共计持有8075万股。

同时，固化分红比例也为投资者吃下“定心丸”。截至目前，贵州茅台已累计现金分红超2700亿元，占上市以来累计净利润约56%。据贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》， 2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红，股息率超过3.5%。

“今年以来，贵州茅台通过加强高管与投资者沟通频次，实施三年分红计划以及此次的回购注销，以一套市值管理落地举措组合拳持续优化投资者关系。”贵州茅台相关负责人表示。

一线调研稳预期

9月9日的业绩说明会上，贵州茅台管理层明确表示，确保年度15%的营业总收入增长目标如期完成。

面对今年以来白酒市场波动，贵州茅台高管团队多次深入各省区一线市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商电商团购省区自营等渠道代表交流，了解市场营销渠道管理终端建设等情况。业内人士表示，透过茅台高管的高频市场调研，不仅有利于决策层结合市场实际及时调整市场策略，制定一揽子稳定酒价举措，也让外界看到茅台抓好生产经营的主业始终不会变，市值管理只是工具，更重要的是做好生产经营。

中国酒业独立评论人肖竹青告诉记者，贵州茅台管理层频繁调研市场一线，在一线频繁召开茅台经销商座谈会鼓舞士气。而对于整个白酒行业来说，市场的大起大落并不符合各方利益，市场的稳定，价格的回稳，信心的恢复，对各方都是共赢。