金吾财讯 | 海关总署公布的数据显示，按美元计价，中国10月出口同比增长12.7%，前值增2.4%；进口下降2.3%，前值增0.3%；贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。相比于9月，10月我国出口增速出现了明显的回升，且当月同比创下了近两年来的新高，但进口增速连续三个月下滑，且再度转为负增长。九方金融研究所宏观团队认为，10月的进出口数据中，有以下几点值得关注：
图一 中国进出口增速及贸易差额情况
出口明显改善，四季度增长有望企稳——2024年10月进出口数据点评">
数据来源：Wind,九方金融研究所
第一，10月出口超季节性回暖。今年10月我国出口同比增速大幅回升至12.7%，创下2022年8月以来当月最高增速。从环比来看，10月我国出口增速达到1.76%，创下有统计以来同期最高值。我们认为，这背后一方面是9月出口增速偏低的回补（从季节性来看，9月出口环比增速明显偏低），另一方面可能受到了美国大选前企业“抢出口”的影响。
第二，分产品出口来看，机电产品与劳动密集型产品出口同步改善。10月当月机电产品出口同比增速回升10.8个百分点至13.7%，回升幅度与整体出口相近。机电产品内部，机械设备及家电产品两大品类增速改善最为明显，但手机出口仍是负增长，欧盟加征反补贴税的影响下，汽车出口也受到一定影响。劳动密集型产品内部，各品类的表现相对均衡，塑料制品箱包纺织服装鞋靴家具等产品的出口增速均有10个百分点以上的改善。
第三，分国别出口来看，对欧盟东盟即日韩出口改善较为明显。发达国家方面，对美国欧盟的出口增速分别回升5.911.4个百分点至8.1%12.7%。而对英国日韩的出口增速回升则更加明显，均高于10个百分点，主要原因在于，9月对英国及日韩等地出口增速出现了较为明显的下滑。发展中国家方面，东盟仍是出口增长的主要驱动力，10月对东盟出口增速回升了10.3个百分点至15.8%。除东盟外，对印度非洲俄罗斯巴西等经济体的出口增速亦有明显好转。
图二 中国对主要贸易伙伴出口增速
出口明显改善，四季度增长有望企稳——2024年10月进出口数据点评">
数据来源：Wind,九方金融研究所
第四，进口增速继续回落，上游原材料量价齐跌。10月中国进口同比下降2.3%，增速明显不及9月的0.3%，环比表现也相对偏弱。从产品层面来看，10月机电产品进口增速虽然有所下滑，但仍达到2.4%，对整体进口形成了一定的拉动，但原油铜铁矿砂等上游原材料进口持续表现不佳，这一方面受到了大宗商品价格基数效应的影响，另一方面进口数量的下滑可能也是重要拖累。
出口是我国经济增长的重要驱动力。今年三季度货物和服务净出口对GDP同比增速的拉动达到1.97个百分点，贡献率达到42.9%。10月出口的超预期回暖有望对四季度整体经济形成明显的拉动，我国实际GDP同比增速短期内有望企稳。此外，考虑到企业的“抢出口”行为消费补贴带来的即时拉动基建加快施工以及地产销售回暖带来的第三产业景气度回升，我们认为四季度国内实际GDP增速有望回升至5%以上，并有可能完成全年5%的增长目标。
作者：李枭剑
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