金吾财讯 | 摩根士丹利近日研报表示，初步的美国总统大选结果显示共和党获胜，这意味着对中国乃至全球加征关税的风险上升。该行认为，鉴于过去7年国内制造商和跨国公司已经更好地准备了供应链重组，以及美国在中国出口中的份额从2017年底的19%降至现在的15%，这种情况下对中国的实际GDP的累积影响将比2018-19年的情景（约1个百分点）更为温和。但如果美国还对其他国家征收10%的普遍关税，由于全球需求减弱重新定向中国出口的难度增加以及全球企业对供应链进一步碎片化的风险上升的信心减弱，对中国净增长的影响可能会与2018-19年的情况相似甚至更大。
该行认为，中国政府可能会在未来1-2年内扩大刺激政策规模，但政策组合可能会保持供应端为中心。贸易紧张局势的再次加剧可能会巩固最高领导层加强供应链自给自足的任务，并使消费刺激措施处于次要位置。结合更高的美国关税背景下的外部需求减弱，这将加剧中国的产能过剩问题，从而加大通缩压力，导致名义GDP增长受到的影响比实际GDP增长更加明显。
行业影响方面，鉴于电子和计算机设备塑料和橡胶制品以及附加值较低的消费品（如服装玩具和家具）在现有美国关税率相对较低且在美国进口和中国出口的产品中占有较高份额，这些行业将受到最大影响。相比之下，基础金属矿物产品和运输设备等行业可能会受益，因为这些行业较少暴露于美国市场，而更多与国内政策刺激有关。
