英伦金融：英法大选能否悲极泰来？非美或暗撑金价！鲍威尔国会听证或“唱鸽歌”？6月美国通胀数据或微软！提防选举年黑天鹅？

刚刚一周，面对英法大选及美国就业市场数据不明确，金价及非美延续早前夏天整理区间，首先法国首轮大选极端右派支持度不及预期，法债及欧盟解体风险略降，支持欧元微弹，但最终结果有待7月7日次轮选举。若最终马克龙能维持政府主导权，欧元可以有较大的反弹，反之，若法国极端右派掌政，欧元则有崩溃性下挫风险。由于美就业市场料未能提供重大政策方向性创示，非美的表现或续主导美元及金价走向。

此外，日圆如英伦预期再度试38年新低，相信在若欧元及英镑面对政治不确定的阴霾下，日央行亦较难入市干预，干预的行动较大机会还要等待美联储进一步转向鸽派，同时欧英政治负面因素全面反映，及主要非美央行趋向鹰派下，才有能力及信心入市，否则日央行所有的行动料亦如牛入海，不得其反！政治层面则有机会要等待月中G7会议，获美国政府首肯才作出行动。

本文执笔期间英国大选尚未有定案，并有待美非农公告。料无论英法大选及美就业数据行情在新一周才较明确的发展。

新一周行情进一步放大的机会不低，料英国及法国大选结果，以及新任政府的预算案，可以进一步指向非美方向；同时，鲍威尔亦会出席美国国会作出讲话，当中会否向美国国会议员派定心药以示年内减息，绝对值得关注。当然，央行官讲话不等如实情，只会带动炒作情绪；而新一周反映实况的重点则是万众期待的美通胀数据，预期有机会微软，虽然代表性或不足，但只要配合鲍威尔讲话隐含减息态度，亦对金价有支持作用。

此外，美墨西哥湾正面对超级巨风BERYL，料对当地能源生产及炼油设备有定影响，加上美国西岸面对异常高温，料短线支持油价。

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美国大选如何影响数据表现：

近期拜登失利于特朗普辩论当中，民主党内部出现劝喻拜登撤选声音。所以从选情利益角度，就业数据需要维持平稳，而通胀则要表现回软，并需要美联储官员态度配合，以营造减息预期，以支持股指，营造拜登良政善治的成绩表。

因此，若相信拜登及耶伦的干预手段，通胀微软同时美联储官员逐步趋向鸽派的机会不低。而事实上，美国白宫早在去年签署的通胀法案，给予政府实权控制物价，而民主党亦可以透过扩大政府预算，制造就业。所以，所谓干预数据，并不一定是指操改数据结果，而是在源头介入。

提防选举年黑天鹅

一般来说，每次选举年的年中时段，美股及美元市况会趋向窄幅整理为主，数据较大机会失去代表性，因为现任政府不愿意看见经济泡沬爆破风险之余，亦不期望通胀压力增加，因为两者亦是打击选票的黑题材。但大多数的选举年年中，亦会出现「大选年惊奇」！

「大选年惊奇」是指两党或出现的抺黑攻击，现在市场逐步把拜登代表美元维持强势，而特朗普代表美元逐步回软的代表，所以若有任何的意外，美元亦有机会同步反应。

而现在最大的黑天鹅是「拜登退选」，虽然暂时机会不高，但80年岁高龄确存在健康的不确定性，若意外地出现，或者触发美元回软的压力！因为美元目前的强势，有着拜登与耶伦的干预手段，若拜登撤选，市场将押注民主党无人能敌特朗普，而特朗普有着偏向美元偏值的形象，金价则有机会同期获得支持。

提防鲍威尔出席听证会大唱鸽歌！

近期己有多位美联储官员投身鸽派阵营，背后或为鲍威尔出席听证会造势！新一周鲍威尔将要在美国国会里进行听证，料议员提问集中通胀就业及美联储政策预期，当中自然有机会问到年内会否有减息机会。相信鲍威尔会表示美国就业市场维持强势，而通胀则有机会逐步往美联储政策目标发展，同时暗示年内有减息机会，但总体要视乎数据表现。料鲍威尔总体讲话态度偏鸽机会不低，或者有固意说错说话的可能性，让市场出现遐想！当中，最令好友神往的，自然是借防范金融市场资金紧缩风险，而提早减息的可能性！

留心，美联储主席在选举年说错话的机会比其他年份多，除了鲍威尔早有前科，耶伦亦是当中的表表者！美联储过去再三强调机构的独立性，并不是因为没有话题而表态，而是美联储的行径，过去存在大量为白宫服务的痕迹，比如2021年鲍威尔及耶伦的通胀暂时性讲话，又或者2023年底的减息预期等，基于拜登早向选民承诺减息日子不远，现在鲍威尔将在大选前出席听证会，意义不少，勿忽视重要性。

美通胀数据预期微软

美国6通胀CPI数据将于月7月11日北京时间晚上8时30分公告，市场预期综合CPI年率从3.3%跌至3.1%，为连续三个月微降，月比则从0%微扬至0.2%，而核心CPI则持续三个月微软，相信若综合CPI及核心CPI同样连续多月回软，对减息炒作有支持，金价或借势回稳。当然，通胀数据公告后，市场再从美联储官员态度，审视减息炒作的延续性。留心，近期美联储官员靠向鸽派，若鲍威尔在国会讲话中鸽派，甚至表示若数据配合有预早减息机会，金价及股指亦有跳升机会。

英伦查对3月各项通胀构成的数据，能源微软木材及二手车微软及工资及食物价格持平，加上6月股市较为呆滞。亦反映通胀存微软的机会。关注美国媒体会否出现预先炒作的可能性。

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6月美木材价格跌幅明显

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6月美气油价格亦微软

留心，通胀个别月份回软并不是代表可以持续回软。美国白宫透过通胀法案打击供应物价，同时以高美元手段减少输入通胀，并试图借美联储的高息手段，打击资产泡沬，以延长金发女孩行情。但基于，民主党的刺激政策及白宫持续干预美股，以营造拜登经济果效的手段，美国国内的实质通胀压力不见放缓，现时通胀数据结果只可以说是政抓大放少后，的数据表现。料若目前政府及美联储的行政手段不改，料通胀只是长时间维持高位整理。

提防英法大选后，非美强势回归

市场非常忧虑7月7日法国大选出现极端右派掌权结果，法国步入保护主义，并举行脱欧公投的压力，若此，对欧元的打击料为灾难级别；过度的恐慌往往是带来预期落差的最好题材，若最终恶梦落空，即会出现情绪反差的反弹行情。

目前的状况，无单一政党掌权机会更大，虽然或造成社会分裂与施政困难，亦有财政危机，但对欧元的打击料有限，而市场更大机会在炒作负面情绪消化后，从新发现多党执政或更有效达到经济效益，欧元或呈先挫后扬。至于马克龙维持施政主导权，暂时未能在调研中获得支持相信，但若最终成功维持执政，料欧元有机会收复自6月下挫失地，甚至在奥运会的利好因素下，进一步获支持。

法国大选欧元影响：

日央行动手或还要等待

日圆重试38年低位，主因美日央行利差及市场炒作，市场一度传出日央行有意入市干预。但新一周非美国家有众多左右美元的重磅焦点，而美国又将公告非农就业数据，若主体非美偏软美国回勇，日央行入市只是杯水车薪，作用不大，所以即使日央行入市亦要待合适时机。而且，过往日方在重大行动前，亦必咨询美国白宫，或更要向美财政部或美联储借入美元或美债，以进行大规的沽售美元，买入日圆行动。加上，日圆在技术亦走完上行旗形，理论上美日试163才完成升势，不排除日央行还要等待入市机会，当中，会否等待7月13日至15日G7会议后才动手，成为焦点。

在日方干预市场一块，需要日本的干预手段，若日方是采用沽美债，买日圆的手段，美债息或短时间大幅抽升，不利金价；反之，若日方是大量卖出美元，则对金价有利。

相信非美货币走向有机会主导7 月市场焦点，上次G7财长会议后非美即逐步回软，现在新一周G7元首会议在即，会议前后会否是非美货币的趋势转换时窗不可忽视。

留心，由于进入夏天行情周期，欧美大资金离场下，预期市场波幅有机会进一步收窄，并较多技术整理。可以多运用保力加通道结合均线发掘短线操作机会！

本文执笔于2024年07月04日

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笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGeneraleCMCMarketKVB昆仑等。同时为大专客席讲师财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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